来源：变局 于 2025年12月15日 14:35 》〉》返回首页
本文作者：余皓 | 前商业财经资深记者当盘点今年中国汽车行业，尤其是新能源车企的“内卷”战绩时，大洋彼岸的一份报告给行业浇了一盆冷水。近日，国际投行摩根士丹利发布了一份研报，预测 2026年中国汽车销量将出现萎缩，并大幅下调了对电动车渗透率的预期。
要知道，高盛刚刚因为中国强劲的出口数据上调了2026年的GDP预期，而摩根士丹利自己也在另一份报告中看好中国股市。
那么，为什么偏偏是汽车？这究竟是华尔街的“误读”，还是一场不可避免的周期性调整？
2026年为什么是转折点？根据其最新发布的全球汽车行业展望，摩根士丹利将2026年中国纯电动汽车的渗透率预测下调至31%左右。
这一数字远低于此前行业普遍预期的“指数级增长”。同时，报告指出，受国内需求饱和影响，2026年中国整体汽车销量可能面临负增长风险。
摩根士丹利分析师团队给出的理由主要集中在三个维度：
“价格战”的后遗症，报告认为，持续三年的“价格战”透支了部分消费需求，且并未带来显著的利润改善。
车企为了抢占市场份额，不断压低价格，导致全行业利润率承压，这种不可持续的竞争将在2026年引爆“产能过剩”的雷区。
全球贸易壁垒高筑，欧盟对中国电动车加征关税的影响将在2026年全面显现，叠加美国政策的不确定性，中国车企的“出海”之路将从“高速公路”转入“崎岖山路”。摩根士丹利担心，出口受阻将导致国内市场竞争进一步恶化。
全球车市的共振，不止是中国，标准普尔的分析师也曾指出，全球汽车产量和销量可能从2026年开始转负，因为“去库存”周期结束，全球经济放缓将抑制大宗消费。
摩根士丹利的逻辑很清晰，当增量红利吃尽，存量博弈又遭遇外部封锁，萎缩是必然的物理反应。
步入下行周期，一个“伪命题”？那么，中国新能源汽车和电池行业，真的要进入“至暗时刻”了吗？
对比多方观点后，与其说是“下行周期”，不如说是“成熟期的阵痛”。所谓的“萎缩”，更多是低效产能的出清，而非行业竞争力的衰退。
有趣的是，摩根士丹利在另一份关于中国经济政策的报告中，对新能源汽车电池行业却给出了截然不同的乐观判断。
报告提到，中国政府自2025年中期开始推行的“反内卷”政策正在生效。这意味着政策导向从“鼓励规模扩张”转向了“限制低效竞争”和“鼓励兼并重组”。
二三线电池厂正在加速离场，市场份额进一步向宁德时代、比亚迪等头部企业集中。
随着无序竞争的减少，头部企业的定价权回归，利润率有望在2026年触底反弹。摩根士丹利甚至在研报中直言：“电动汽车电池行业将最能从反内卷努力中受益。”
虽然纯电增速可能放缓，但插混和增程市场依然火热。
2025年的数据显示，中国消费者对于“无里程焦虑”的新能源车接受度极高。将纯电渗透率下调，并不代表新能源整体大盘的崩塌，而是技术路线的多元化分流。
所以，说行业“步入下行”是一个伪命题。更准确的描述是，行业正在从“野蛮生长”的青春期，步入“优胜劣汰”的成年礼。
2026，中国车市的新机遇在哪里？如果说2025年以前是比“谁跑得快”，那么2026年以后就是比“谁活得久”和“谁走得远”。
2025年，比亚迪在匈牙利、巴西的工厂陆续投产或扩建。2026年将是中国车企 “全球本土化”的关键一年。
通过在欧洲、东盟、南美建立生产基地，不仅能规避关税，还能深入当地供应链，从单纯的“卖车”转向输出“制造能力”和“管理模式”。这才是跨国车企（如丰田、大众）当年的成功路径。
当电池成本降至极致，续航不再是痛点，智能化将成为2026年唯一的溢价来源。
摩根士丹利在报告中也承认，AI技术驱动的颠覆才刚刚开始。中国车企在智能座舱和高阶辅助驾驶上的激进投入，将在2026年转化为实实在在的用户体验壁垒。对于无法跟上智能化节奏的合资品牌，2026年可能才是真正的噩梦。
随着“反内卷”政策的深入，2026年极有可能是中国汽车行业的 “并购大年”。
拥有充沛现金流的头部企业，将有机会以极低的成本收购那些有技术但无市场、或有产能但无品牌的弱势玩家。对于投资者而言，关注行业龙头的并购动向，或许比盯着月度销量表更有价值。
摩根士丹利的预测，与其说是一份“判决书”，不如说是一次“压力测试”。
2026年的中国汽车市场，或许不再有动辄50%、100%的疯狂增长，甚至会出现总销量的微跌。但这并不意味着失败。
正如大浪淘沙，退潮之后，留下的才是真金。对于中国车企而言，告别了“虚胖”的销量数字，去追求更有质量的利润、更全球化的布局、更硬核的技术壁垒，这或许才是2026年值得期待的图景。