2026年全球经济展现韧性还是脆性?

从贸易战到高通胀、高负债，再到对人工智能泡沫的担忧，2026年，全球经济将面临一系列可能抑制增长的风险。

2026年全球经济展现韧性还是脆性？
2025年，全球经济经历了诸多挑战，包括贸易紧张局势加剧、经济增长不均衡且欠缺动能，以及世界许多地区高企的通胀和债务水平引发的担忧。

2025年即将结束，但今年遇到的许多问题大概将持续到2026年。

经济合作与发展组织（OECD）估计，全球经济增长将放缓，从2025年的3.2%降至2026年的2.9%。

经合组织表示，世界经济今年展现出了韧性，但仍然脆弱。

今年4月，美国总统特朗普的政府出台了一项旨在重塑全球贸易格局并大幅削减美国巨额贸易逆差的全面关税政策，震惊了世界。

此举引发了市场动荡、商业不确定性和供应链调整。

此后，华盛顿已与许多贸易伙伴达成协议。不过，根据耶鲁大学预算实验室的计算，美国平均关税已从特朗普1月份重返白宫时的2.5%升至17.9%，达到1934年以来的最高水平。

美中关税贸易战或将持续

美国最高法院预计将于明年就总统能否援引国家紧急状态法绕过国会征收关税作出裁决。

许多观察人士预计，最高法院将维持下级法院的裁决，即特朗普祭出的关税不合法。

即便法官驳回了这些关税，特朗普政府仍可能诉诸其他法律手段重新征收部分关税。因此，关税问题很可能在2026年仍将是一个重要议题。

作为世界两大经济体的美国和中国之间的贸易摩擦也可能持续存在。自特朗普和中国国家主席习近平10月会晤并同意暂停贸易战12个月以来，紧张局势有所缓和。

不过这种缓和的局势仍然十分脆弱，其背后的经济和战略问题仍未得到解决。

亚太经济咨询公司首席执行官比斯瓦斯(Rajiv Biswas)表示，美中贸易协议“更像是停火协议，而非能够结束美中贸易战的持久和平协议”。

他指出，“美中两国仍然深陷地缘战略竞争，这导致双方在国防技术以及人工智能、量子计算和机器人等先进制造业等关键领域的竞争激烈”。

比斯瓦斯强调，美中两国争夺科技主导权的斗争可能会持续到明年。

中国与世界其他地区的贸易失衡

预计中国经济明年仍将保持韧性。但比斯瓦斯表示，中国根深蒂固的结构性挑战依然存在，例如“人口老龄化、资本边际效应下降以及钢铁、造船和化工等许多工业部门产能过剩”。

总部位于伦敦的凯投宏观(Capital Economics)首席经济学家谢林(Neil Shearing)在一份报告中指出，中国的增长模式“继续优先考虑供给而非需求，导致长期产能过剩和消费支出持续疲软”。

为了解决这些问题，中国领导人近期承诺将采取一系列措施，包括提振国内消费和稳定庞大且问题重重的房地产市场。

谢林指出：“政策制定者承诺解决这个问题，但这种失衡仍将是2026年中国经济的一个显著特征。”

法国投资银行Natixis亚太区首席经济学家加西亚-埃雷罗（Alicia Garcia-Herrero）表示，特朗普的关税将在2026年对亚洲国家造成更严重的打击。她将此归咎于持续的地缘政治紧张局势、日益加剧的贸易碎片化以及缺乏进一步的区域一体化来抵消关税的影响。


高通胀、高债务

与此同时，包括美国和欧元区在内的世界许多地区的通货膨胀率居高不下，部分原因是关税造成的。

贸易壁垒的进一步加剧或供应链中断可能会推动物价上涨，这将使各国央行面临两难选择：提高利率以抑制通胀，还是保持低利率以支持经济增长。

利率上涨可能会损害经济增长，并导致负债累累且财政状况较弱的国家的偿债成本飙升。

欧元区国家，例如法国，尤其脆弱，因为法国一直在努力推行不受欢迎的支出削减措施，以控制赤字和飙升的债务。

凯投宏观首席经济学家谢林在报告中写道：“今年不同时期令投资者感到不安的财政压力将在2026年继续困扰市场。现在人们普遍认为，几个主要发达经济体的公共财政正走在一条不可持续的道路上。”

德国经济是欧盟最大的经济体，但目前仍在努力摆脱长期低迷的局面。预计明年政府增加国防和基础设施支出将提振德国经济。

然而，企业信心依然低迷。多家主要经济机构近期下调了对2026年经济增长的预测。例如，德国经济研究所（Ifo）目前预测明年德国经济增速仅为0.8%，低于此前预测的1.3%。不过，德国政府预测2026年德国经济增速将达到1.3%。

如果人工智能的泡沫破碎了？

人工智能的热潮预计明年还将继续。美国大型科技公司已拨出数千亿美元用于建设和扩展人工智能基础设施，例如数据中心。

鉴于其他地区在人工智能领域的支出水平较低，预计这些投资将显著促进美国的GDP增长。

但投资者对美国科技公司的高估值越来越感到担忧，因为人工智能基础设施的巨额支出最终能否盈利仍存在不确定性。

一些人担心这已经形成泡沫，并可能引发市场暴跌。

法国投资银行Natixis亚太区首席经济学家加西亚-埃雷罗指出，“人工智能革命是结构性的”，技术转型和应用将在2026年继续进行。但她也警告说，如果人工智能泡沫破裂，支出骤降，美国的经济和美国家庭将遭受重创，很可能使这个世界最大经济体陷入衰退，并抑制全球经济增长。